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科锐国际:业绩符合预期,灵活用工业务增速显着

2019-09-15 点击:1847

该公司公布了其2019年半年度报告,其业绩符合市场预期:(1)2019H1实现营业收入16.75亿元,同比增长130.82%。归属于母公司的净利润为6.4亿元,同比增长34.42%。 2019Q2实现收入871万元,同比增长112.06%。归属母公司的净利润为3.09亿元,同比增长19.01%。 (2)扣除并购对Investigo的影响后,公司2019H1收入增长率为47.49%,净利润增长率为6.04%。在2019年上半年,Investigo实现收入6.05亿元,占收入的36.10%。净利润为人民币0.19亿元,利润占比为24.34%。 (3)服务网络继续扩大。今年上半年,公司已在7个不同国家和地区落户,覆盖国内外40多个城市,拥有103家分支机构和2,200多名专业招聘顾问。该业务覆盖全国所有省市,服务超过18个分支机构。该行业的各种职能部门已形成250多个利润中心。

灵活就业业务增长速度显着,海外收入大幅增长。 (1)中高端人才访谈/招聘流程外包/灵活就业业务实现收入2.55/0.74/127.8亿元,同比增长32.74/0.17/198.66%,收入比为15.25 /4.41/76.32%。 (2)境内外业务收入分别为10.48/62.6亿元,同比增长48.90/2812.32%,收益率为62.60/37.40%。毛利率为16.04/9.85%,同比下降5.78/4.23%。今年上半年,澳大利亚分公司成立,海外服务网点不断部署。

毛利率下降导致净利率受压,费用率同比均有所改善。 2019H1:(1)毛利率为13.73%,同比下降7.86%;净利润率为4.73%,同比下降3.06%。毛利下降主要是由于结构性产品布局调整,毛利率相对较低的弹性就业业务快速发展,比例大幅增加,以及投资的影响。

中高端人才搜寻/招聘流程外包/灵活就业业务毛利率为36.05/44.29/7.97%,同比下降2.05/3.31/1.49。 (2)费用率为7.70%,同比下降4.26%。销售/管理/财务费用率为3.13/4.51/0.06%,同比上升1.65/-3.02/0.41。

挖掘交叉销售能力,技术赋权三大主要业务:(1)培育跨行业的新功能增长点。通过加强垂直商业区的功能划分,促进业务板块之间的交叉销售和协同,促进重点产业集聚区,国家工业园区和国内二线城市的建设。 (2)继续开发技术和系统,进一步加大对科技产品的投入。升级AI机器学习,缩短人力资源服务各个方面的工作时间。 Co-Hirer的额外投资,仅对SaaS,在线产品和线下业务完全整合,技术继续为我们的客户提供支持。

我们略微下调盈利预测并维持“增持”评级。公司通过自建分支机构和收购继续扩大业务规模,加强技术研发,提高运营效率。考虑到宏观经济放缓以及招聘中高端和RPO招聘的放缓,该公司的盈利预测略有修正。据估计,公司2019 - 2021年的净利润为1.54(下降9.4%)/2.01(下降7.4%)/2.57(下降14.3%),相当于每股盈利0.86/1.11/1.43,相应当前股价PE分别为36/28/22倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济波动可能影响短期猎头业务的扩张,人才流动性的增加将影响公司的利润。

(编辑:DF150)

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