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逆回购利率时隔四年首降 央行超预期操作留想象空间

2019-12-20 点击:1094

原标题:反向回购利率四年来首次下调。给央行留下足够的想象力来超越预期空

央行一个接一个地超越预期,市场宽松的预期进一步升温 由于本月初MLF操作利率下调,新的MLF连续两次下调2000亿元,央行昨日又推出1800亿元七天反向回购,操作利率四年来首次下调,引发国债期货大幅上涨。

公告称,央行18日通过利率竞价方式启动了1800亿元人民币的反向回购操作,期限为7天,利率为2.5% 《上海证券交易所报》发现,中标利率下调了5个基点,这也是自10月25日暂停反向回购以来的恢复操作。

分析师认为,近期一系列超预期措施反映了央行引导实际信贷利率下降趋势、保持合理充足市场流动性的政策意图。同时,在CPI总体可控趋势下,本行将进一步加强货币政策反周期调整。 市场参与者普遍预计,即将到来的一年期LPR国债将同时下调5个基点。

一步接一步超出预期。

自10月25日停牌至今的反向回购,按下重启按钮,给市场带来意想不到的惊喜。随后,本月初,MLF利率下调,18日,反向回购利率下调。

多边基金利率和反向回购利率的下调分别对应于不同时期政策利率的调整。 7天反向回购利率通常被视为短期指导利率,用于衡量市场流动性水平,与存款机构回购DR007质押品的加权平均利率相比。多边基金利率对应中长期资本利率,直接影响LPR报价

"反向回购利率和多边基金利率调整通常是同步的。目前,资本利率曲线在一年内相对平缓。当一年期利率降低时,短期利率需要相应降低。 法国兴业银行宏观分析师郭余伟表示

自2017年以来,央行共五次调整政策基准利率 光大证券研究所首席银行分析师王亦丰总结称,调整包括多边基金、反向回购和SLF工具利率,所有调整都以成交量和价格同时操作为特征。

稳定经济增长的意图是显而易见的。

央行最近一再超出预期,给市场留下了足够的想象空间空 一些分析师认为,放松的方向是确定的,速度和幅度将是渐进的。 关于当前宽松的基调,大多数市场参与者都明白,央行显然有意进行反周期调整,稳定经济增长。

中信证券研究所副所长明明认为,在全面可控的CPI下,降低实体经济的融资成本是重中之重。 第三季度贷款加权利率保持小幅上升趋势,反映出实体经济的融资成本仍然相对较高。因此,央行有必要通过降低最低还贷利率和反向回购利率来引导实际信贷利率的下降趋势。

国泰君安首席经济学家华长春认为:“自2019年以来,DR007经常触及‘利率走廊’的下限。第三季度,一般贷款利率将上升,而不是下降。如果你想进一步引导行为实体企业降低利率下的成本,你需要降低反向回购利率。 根据以往经验,传销的下调往往伴随着反向回购利率的调整。 “华长春说,第三季度货币政策执行报告提到,下一阶段,我们应该把重点放在服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革上。对于通货膨胀,我们应该注重预期的引导,防止通货膨胀预期的蔓延,保持物价水平的总体稳定,坚持用市场化的改革方法降低实体经济的融资成本。

随后或更低的SLF利率

反向回购利率的下调也引发了市场对政策利率下调的猜测。 许多分析师认为,在MLF利率和反向回购利率相继下调后,随后的SLF利率也会相应下调。

王亦丰预测,随后的SLF利率也将相应调整,“利率走廊”将下调5个基点。随着纳税高峰期的消退,预计资本利率将趋于回落,并在7天反向回购利率附近波动,因此第四季度流动性不会受到很大影响。

"SLF利率将在不久的将来或明年上半年下调,而且仍有可能下调多边贷款利率,导致LPR进一步下降 与此同时,前两次LPR报价下降都是由于银行的点差。本行进一步缩小了空之间的点差,虽然点差有限,但仍有空 ”郭进证券首席宏观分析师卞全水表示

对于20日即将公布的LPR走势,市场基本形成了一致预期,即LPR将保持下行趋势。 中国民生银行首席研究员文彬表示,由于一年期MLF利率下调了5个基点,预计一年期LPR将下调5个基点至4.15%

责任编辑:唐静

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